Markiert der große Verfall heute wieder den Wendepunkt am Markt?
Die Hexen haben heute den Besen im Schrank gelassen. Es wäre nicht verwunderlich gewesen, hätte es an den Märkten und beim DAX heute noch mal große Bewegung gegeben am dreifachen Verfallstag an der Terminbörse Eurex, im Volksbund auch dreifacher Hexensabatt genannt. Denn extrem viele Optionen sind in den letzten Monaten gehandelt worden. Doch ganz offenkundig hatten die Anleger ihre Engagements bereits zuvor glattgestellt.
Marktwende im März fand genau am Verfall statt
Als im Zuge der Coronakrise die Kurse im März ins Bodenlose stürzen, da fand die Abwärtsbewegung am Donnerstag dem 19. März ihr Ende. Nach über zehn Jahren Hausse und vor allem nachdem der Aktienmarkt im Januar und Februar der bereits in China grassierenden Pandemie widerstanden hatte, war die Mehrheit der Anleger voll auf steigende Kurse engagiert. Die kurzfristig agierenden Akteure nehmen diese Engagements meistens mit Derivaten wie Terminkontrakten oder Optionen vor. Und so ist es kein Wunder, dass mit dem Auslaufen genau dieser Kontakte im März die Abwärtsbewegung ihr Ende fand. Die Longpositionen waren bis dahin zwangsliquidiert worden. Und die letzten Engagements lösten sich mit dem Auslaufen der Termingeschäfte auf.
Ist die Erholungsrallye heute zu Ende?
Nach dem März-Verfallstermin gingen die Aktienkurse dann auf Erholungsfahrt und das in einem Ausmaß, dass alle und auch mich verblüffte. Da erleben wir die schwerste Rezession seit dem Zweiten Weltkrieg und den Aktien ist es quasi egal. Diese offensichtliche Diskrepanz zog viele Spekulanten an, die auf fallende Kurse setzten. Das zeigten die Positionierungsdaten ganz eindeutig. Ich hatte dies in der Kolumne der vergangenen Woche ausführlich beschrieben. So wie die Anleger im März wegen der fallenden Kurse unter Druck kamen, dürften sie diesmal mit ihren DAX Futures und Optionen auf den deutschen Leitindex sowie auf einzelne Aktien wegen der steigende Kurse unter Druck geraten sein. Wenn das so ist, dann könnten sich am heutigen Tage die letzten dieser Engagements aufgelöst haben. Damit fällt aber auch der Druck weg, weiterer dieser Engagements auflösen zu müssen. Und da die Auflösung dieser Positionen durch Käufe erfolgt als Gegengeschäft zu den Leerverkäufen zur Öffnung der Position, fehlt diese Nachfrage jetzt. Insofern würde es nicht verwundern, wenn dieser Verfallstermin erneut zum Wendepunkt des Marktes wird.
Es wäre nicht das erste Mal
Schon mehrfach in der Geschichte waren Verfallstermine Wendepunkte an den Märkten. Genau erinnere ich mich an das Börsenhoch bei den Technologie Aktien im März 2000. Eine mehrjährige Abwärtsbewegung begann, die wiederum um den Verfallstermin herum im März 2003 ihr Ende fand und die Kurse nach oben drehen ließ. Seien wir also gespannt wie es am Montag weitergeht.
