Original-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: PORR AG - von Montega AG

26.08.2024 / 16:30 CET/CEST
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu PORR AG

     Unternehmen:               PORR AG
     ISIN:                      AT0000609607

     Anlass der Studie:         Update
     Empfehlung:                Kaufen
     seit:                      26.08.2024
     Kursziel:                  20,00 EUR
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Patrick Speck (CESGA)

Weiteres überzeugendes Quartal bringt PORR dem Margenziel schrittweise näher

PORR hat letzte Woche den H1-Bericht vorgelegt, der von einer weiteren
Profitabilitätssteigerung und einer nach wie vor komfortablen Auftragslage
des Baukonzerns zeugt.

[Tabelle]

Auftragseingang mehr als solide: Zwar reduzierte sich der Auftragseingang in
Q2 um 24,2% yoy, doch war das Vergleichsquartal des Vorjahres durch den
Mega-Auftrag für den Brenner Basistunnel (479,6 Mio. EUR) sowie weitere
besonders große Aufträge (u.a. SuedLink; 215,0 Mio. EUR) beflügelt. Vielmehr
stellten die Neuaufträge i.H.v. 1.917 Mio. EUR (Book-to-bill: 1,17x) den
höchsten Wert der letzten vier Quartale dar und lagen bspw. um rund 19% über
dem Niveau aus Q2/22. Vor allem das Segment DE verzeichnete mit einem
Auftragsplus von knapp 80% yoy in Q2 eine starke Entwicklung. Hier wurde
PORR u.a. von einem bereits langjährigen Kunden mit einem umfangreichen
Datencenter-Projekt in der Nähe von Frankfurt beauftragt. Das genaue Volumen
wurde nicht beziffert, da es sich nach Angaben des Vorstands aber um den
größten Neuauftrag des ersten Halbjahres handelte, dürfte sich dieses im
Bereich von mindestens 100 Mio. EUR bewegen. Der Auftragsbestand des
Konzerns belief sich trotz der Stornierung eines Hochbau-Großauftrags in
Berlin im dreistelligen Mio-Euro-Bereich per 30.06. auf 8.564 Mio. EUR
(-4,8% yoy). In Anbetracht dessen und angesichts des für 2025 bekräftigten
EBIT-Margenziels von 3% wird nach wie vor eine sehr selektive Projektakquise
betrieben.

Profitabilität erneut verbessert: PORRs Kapazitäten waren in Q2 weiter voll
ausgelastet. Bei stabilen Konzernumsätzen von 1.632,2 Mio. EUR (+0,4% yoy)
zeigten sich die Aufwendungen für Material (-80 BP) und sbA (-60 BP) absolut
und relativ zum Umsatz rückläufig, sodass der höhere Personalaufwand (+80
BP) überkompensiert wurde. Das EBIT verbesserte sich aufgrund dessen um
27,7% yoy auf 30,9 Mio. EUR, was eine Marge von 1,9% (Vj.: 1,5%) bedeutete.
Neben der bestätigten FY-Guidance (moderate Leistungssteigerung, Erhöhung
des Betriebsergebnisses) sieht der Vorstand nun auch die gesamte Branche vor
einer Erholungsphase. So prognostiziert EUROCONSTRUCT für 2025 ff. wieder
Wachstum in allen Bausegmenten. Im Tiefbau sollte sich der positive Trend
mit einer erhöhten Wachstumsrate von 2,7% yoy fortsetzen (2024e: +2,2% yoy)
und selbst im Wohnbau wird nach dem diesjährigen Einbruch (2024e: -6,0% yoy)
für 2025 ein zarter Turnaround erwartet (+0,4% yoy).

Fazit: PORR bewegt sich weiter ohne Fehltritt auf dem erwarteten Pfad und
die Visibilität erachten wir angesichts des vollen Orderbuchs, der
abflauenden Inflationseffekte sowie der branchenseitigen Erholung als
unverändert hoch. Wir bleiben vom Investment Case vollends überzeugt und
bekräftigen das Rating 'Kaufen' und das Kursziel von 20,00 EUR.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/30621.pdf

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Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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